胡立峰:怎么看待股基、债基、货基的利润问题

作者:中国银河证券基金研究中心
日期:2019-04-07
摘要:基金利润减去申购赎回费用后是基民最终收益。股基长期利润不错但波动大;债基机构定制利润稳定;货基老百姓持有基数大利润稳中有进。

怎么看待股基、债基、货基的利润问题

中国银河证券基金研究中心

 

      基金利润减去申购赎回费用后是基民最终收益。股基长期利润不错但波动大;债基机构定制利润稳定;货基老百姓持有基数大利润稳中有进。

 

为什么混合偏股基金有利润但基民感觉没赚那么多?

      标准意义上的股票基金是从2002年开始运作的,股票基金的股票仓位不低于80%。混合基金利润之所以很高,主要是其中股票仓位不低于60%的混合偏股基金,这类基金数量多、规模大、并且成立时间早,从1998年以来累积了非常多的利润。从基民角度看,为什么感觉这两类基金赚钱不多,主要是因为基金利润不等于基民收益,中间基民需要支付认购费、申购费与赎回费,加上申购赎回频繁的话,交易费用会大幅度侵蚀利润。

 

      备注:基民从2001年到2018年支付的申购赎回费用,银河证券基金研究中心已经计算出来了,由于是估算数据并不是精确数据,所以暂不发布仅限内部交流参考。

 

货币市场基金没有申购赎回费用,基金利润就是基民收益
 
      货币市场基金历年累计8726.74亿的利润,全部给予了基民。货币市场基金几乎没有申购费、赎回费,加上主要投资货币市场工具领域,基金业绩正收益并且持续稳定。货币市场基金的获得感、体验感比较强。债券基金主要是机构投资者持有,近年来机构投资者持有债券基金比例在90%以上。最后形成老百姓主攻货基、机构主攻债基的格局。股票基金与混合基金由于波动比较大,除非有长期投资的耐心以及定期定额投资的恒心,否则正常开放申购赎回,容易导致基民频繁进出。


 
分级基金与个别股票方向基金亏损较大
 
      股票方向基金从1998年3月的基金开元、基金金泰开始,已经21年过去了,逐步形成了规律。通过股票方向基金年度利润差异看,只要避免分级基金以及不押注个别基金,只要是全面、均衡、持续的运作,不在行情亢奋时发行巨额规模基金,不在个别基金品种激进投资运作,长期看都不错。几家大的基金公司,胜在“综合、全面、不偏激”,其实这也是基金投资的应有之义。这点也给基金投资者极大的启示,如果我们是坚持定投方式购买基金,大概率来说长期收益还是不错的,这也是养老金第三支柱公募基金解决方案的重要思路。


 
基金公司:“股、债、货”全面布局,均衡稳健不偏激

      旗下基金产品利润总额代表着这家基金公司给其基金投资者的全部总量回报,从社会角度看具有重大意义。布局权益基金的基金公司,布局越早利润还是不错的。绝大基金公司布局权益基金产品,从中长期看都是赚钱的,只有个别基金公司有些不尽如人意,主要是历史上分级基金的冲击比较大。分级基金中的B级每一次下折相当于强制兑现亏损,是真亏了,类似券商两融股民被强制平仓了。而普通股票方向基金,即便遇到市场下跌,基民被暂时套住了,只要坚持中长期投资,很多净值还是会不断创出新高的。从我们编制的主动方向股票基金业绩指数看,5年以上投资基本还是不错的。
 
      股市潮起潮落,货币与固收相对稳健,对于基金公司来说,应该是股票、债券、货币三大领域均要全面布局。投资运作讲究均衡,旗下基金产品讲究多元均衡,不要营销式押注一两只基金。


 
基民:“从买基金到配置基金”
 
      基金行业从单纯的基金产品时代进入资产管理时代,股、债、货三面推进,国内国际内外打通,对基民来说也要从“买基金到配置基金”进行转化。基础基金产品层面是专业化的风格特征鲜明的基金,但在基民层面则首先是账户内的基金配置,账户很重要,配置很重要,这二者解决了才进入具体基金产品层面。

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